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独家!宝付母公司即将上市?来看看招股说明书里都透漏了哪些信息! ...

2017-06-07 00:23:00 原作者: 陈晨 来自: 支付之家网 收藏 邀请

支付之家网(ZFZJ.CN) 近日,持牌第三方支付公司宝付母公司上海漫道金融信息服务股份有限公司提交了首次公开发行股票的招股说明书,内容详实足有348页之多,其中,对于互联网金融、第三方支付的部分值得分享。

 

上海漫道金融信息服务股份有限公司是宝付网络科技(上海)有限公司的唯一控股股东。上海漫道主要通过下属全资子公司宝付网络进行互联网第三方支付产品的开发,并向企业用户提供互联网第三方支付服务,实质为控股型公司。其利润主要来源于对全资子公司宝付网络的投资收益,现金股利分配的资金主要来源于宝付网络的现金分红。


支付之家网(ZFZJ.CN)获悉,2017年第1季度,宝付市场份额大幅跃升,凭借3.17%的交易份额在第三方互联网在线支付市场中位列第八。

 


也就是可以理解为,又一家拥有《支付业务许可证》(又称支付牌照)的第三方支付公司踏上了A股上市的征程。

 

为什么是又?前面不还有拉卡拉、点佰趣等等等等么。



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图1:宝付的股权关系图

 

图2:上海道漫的股权关系图

 

鉴于篇幅的原因,我们仅分享涉及互联网金融和第三方支付的风险的部分,如果想获取招股说明书348页PDF文档全文,请加微信zfzjcc(或者加zfzjzw)并注明来意或在公众号后台留言。

 

 

投资者在评价发行人此次公开发售的股票时,除本招股说明书提供的其他各项资料外,应特别考虑下述各项风险因素。下述风险因素根据重要性原则和可能影响投资决策的程度大小排序,但该排序并不表示风险因素依次发生。发行人提请投资者仔细阅读本节全文。

 

一、政策监管风险

 

近年来,中国人民银行等监管机构为防范金融风险,均加强了对第三方支付机构的政策监管,加大了对违规第三方支付机构的处罚力度。2017年以来,第三方支付行业政策出现了一些新的变化,主要涉及如下两个方面:央行出台了《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》(银办发[2017]10号),旨在加强第三方支付机构备付金集中管理,防范备付金安全风险;2017年3月31日,中国清算支付协会非银行支付机构网络支付清算平台(下称“网联”)启动试运行,第三方支付机构未来将陆续接入该系统,并可自主选择通过网联或银联连接银行。虽然公司始终贯彻执行全业务流程风险控制体系,严格遵守各项法律法规,报告期未曾受到相关监管机构的重大处罚,同时不断夯实自身核心竞争优势,拓展业务领域,但随着监管政策的推陈出新,或因监管环境的变化导致行业整体格局的改变,可能对公司现有业务的开展和经营造成一定影响。

 

二、市场及经营风险

 

(一)发行人全资子公司未来未能持续取得相关经营资质的风险

 

发行人主要通过下属全资子公司宝付网络进行互联网第三方支付产品的开发,并向企业用户提供互联网第三方支付服务。宝付网络所处行业受到政府的严格监管,行政主管部门为中国人民银行。宝付网络目前已就业务合法经营取得了所有应取得的批准、许可及相关备案登记手续。宝付网络已顺利通过央行针对其《支付业务许可证》的续展评审工作,并于2016年12月22日获得了《支付业务许可证》(编号:Z2007931000018),有效期至2021年12月21日。若宝付网络无法在相关业务经营资质到期后及时续期、取得新的业务经营资质,或在监管部门出台新的政策、变更业务资质或许可要求时无法根据新政策的要求取得相应业务资质,则将会对公司的持续经营和业务发展造成不利的影响。

 

(二)发行人全资子公司客户备付金管理不当的风险

 

宝付网络作为中国人民银行核准的非金融支付机构,具备“互联网支付”的业务资质。在其业务开展过程中,每日均会产生大量客户备付金存款。宝付网络接入了中国人民银行推行的“城市金融网”,每日将公司交易明细、银行流水等相关数据上传至支付机构监管信息系统,由该系统对这些数据进行监控,每日、每月、每季及每年会向中国人民银行报送备付金的相关材料,并不定期接受中国人民银行的业务检查;与备付金银行建立了客户备付金核对校验机制,备付金银行会对公司在其开设的备付金银行账户进行监控。

 

为规范支付机构客户备付金管理,促进支付行业健康有序发展,维护金融和社会稳定,中国人民银行制定了《支付机构客户备付金存管办法》,对客户备付金的存放、归集、使用、划转等存管活动提出了明确的要求。尽管监管部门针对客户备付金制定了有效的监管机制,公司也制定了一系列的内部控制和管理制度,但如果上述制度未能得到有效执行,继而未能履行和满足监管要求,将可能对备付金的安全和经营许可带来不利影响。

 

(三)通道手续费费率上升的风险

 

宝付网络的通道手续费是公司主营业务成本的核心内容。2014年至2016年,宝付网络支付给通道端的手续费金额分别为10,068.87万元,17,853.75万元和12,429.73万元,占主营业务成本的比例分别为95.93%、96.95%和84.43%,占主营业务收入的比例分别为57.76%、49.53%和28.28%,因交易量的提升导致规模效应凸显,毛利率呈上升趋势。报告期内,宝付网络与各大合作银行一直保持良好的合作关系,获得了优质的成本较低的结算通道。但如果与合作银行的良好关系遭到破坏,主要合作银行提出上调手续费费率,而宝付网络不能获得其他同样优质且成本较低的替代通道,则将对公司经营业绩产生一定不利影响。

 

(四)互联网金融行业商户集中的风险

 

公司全资子公司宝付网络主要客户涵盖互联网金融、电子商务、数字娱乐和其他行业。2015年和2016年,宝付网络互联网金融行业商户交易量占总体交易量的比例分别为42.18%和76.05%,互联网金融行业商户收入占营业收入的比例分别为30.06%和47.80%,均呈快速上升趋势。

 

2015年以来,互联网金融市场出现了多家网络借贷平台“跑路”等风险事件,造成了一定的不良影响。为整顿互联网金融市场秩序,国家相关监管部门接连出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等一系列相关政策,对行业的监管分工和基本业务规则做出了详细规定,严格禁止“资金池”等业务模式,旨在优化平台质量和市场环境,资质较差、规模较小、不规范运营的网络借贷平台可能被限制或淘汰。尽管公司凭借良好的业内口碑和完善的风控体系,选择与品牌较好、规模较大、具有上市公司或国资背景的互联网金融商户进行合作,对互联网金融商户实行动态分类管理,不断优化互联网金融商户质量,大力拓展消费金融、直销银行、保险等行业,但仍然存在未来互联网金融行业因政策持续收紧而整体规模下降,导致公司未来出现营业收入和营业利润下滑的风险。

 

(五)市场竞争的风险

 

公司主要面向企业商户提供第三方支付服务。目前,第三方支付行业正处在快速发展期,行业监管政策逐步完善、新技术不断出现等诸多因素正在推动第三方支付行业的竞争环境发生变化。虽然公司经过多年的业务积累,在用户资源、产品技术、银行渠道、品牌知名度等方面拥有一定的竞争优势,但不排除未来因牌照政策的放开将导致出现新的竞争者的情况,未来公司若不能准确把握市场和行业发展机遇,持续进行技术升级和商业模式创新,在与竞争对手的竞争中建立、保持和扩大自己的竞争优势,则可能出现竞争力下降、经营业绩下滑等市场竞争风险。

 

(六)支付行业产业升级及支付方式变更的风险

 

随着移动互联网、消费方式、智能设备以及普惠金融理念的快速发展和变化,区块链、二维码、条形码、NFC等创新移动支付技术的出现,在逐步改变用户实现支付的方式,新的支付技术能够更好处理交易支付并提供各类应用场景解决方案。面对上述变化和日趋激烈的竞争,宝付网络若未能及时获取新的支付业务许可并推出新的支付产品,未来将无法适应行业技术创新及商业模式迭代的变化,将可能面临用户体验和市场份额下降的风险,对宝付网络未来业绩的可持续增长和行业地位造成不利影响。

 

三、核心技术人员流失的风险

 

公司属于知识密集型企业,产品研发和技术创新依赖于核心技术人员和关键管理人员,且第三方支付业务的发展较大程度上取决于能否在技术上不断创新,不断研发出适应客户需求的新产品,满足客户多样化的需求。随着行业的迅速发展和业内人才需求的增大,人才竞争日益激烈。维持技术人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟是公司保持和提高现有市场地位的关键。若公司不能吸引足够的技术人才满足公司发展的需要,准确把握行业发展方向,及时进行技术创新,则将对公司发展产生不利影响。

 

四、信息安全风险

 

公司主要业务的开展需要依赖电信运营商的网络基础设施,并高度依赖于信息系统。为了保证信息系统的安全性,公司已制定较为完善的信息系统管理规章、操作流程和风险控制制度,制定了完整的应急预案,建立健全了信息系统的安全运行机制;其核心系统已经由中国人民银行指定认证机构北京中金国盛认证有限公司进行技术认证。但是信息系统和通信系统仍可能出现故障、重大干扰或潜在的不完善因素,将使公司的正常业务受到干扰或导致数据丢失,客户信息甚至是核心的账户信息被泄露、倒卖;公司服务器所在地若发生地震、军事冲突或其他难以预料且防范的问题,或公司的电脑硬件、软件受到电脑病毒、黑客的恶意破坏或攻击等,或网络通讯的中断和系统的损毁、手机病毒或木马的侵袭,或者支付软件自身存在的漏洞,都可能造成支付隐患,并使得公司存在信息安全风险。

 

五、税收优惠政策变化风险

 

漫道金服、宝付网络均为高新技术企业,并分别于2015年10月30日、2015年8月19日通过高新技术企业资格复审,有效期均为3年,所得税率均减按15%缴纳。如果相关税收政策发生变动,或者漫道金服、宝付网络未来无法持续符合税收优惠政策条件或者高新技术企业证书到期后不能顺利通过复审,将面临因不再享受相应税收优惠而导致净利润下降的风险。

 

七、控股型公司利润分配风险

 

发行人主要通过下属全资子公司宝付网络进行互联网第三方支付产品的开发,并向企业用户提供互联网第三方支付服务,实质为控股型公司。

 

发行人利润主要来源于对全资子公司宝付网络的投资收益,现金股利分配的资金主要来源于宝付网络的现金分红。宝付网络作为发行人的全资子公司,其利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排等均受发行人控制。为确保发行人上市后利润分配政策的顺利实现,宝付网络在其《公司章程》中约定:“公司每一会计年度以现金形式所作分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%,在每一年度结束后的三个月内须完成该利润分配。”

 

但若宝付网络未来未能及时、充足地向发行人分配利润,将可能会对发行人向股东进行利润分配带来不利影响。

 

八、实际控制人不当控制风险

 

公司的实际控制人为郑炳敏先生。截至本招股说明书签署日,其直接持有漫道金服8.76%的股份,通过其控制的漫道投资间接控制漫道金服56.94%的股份,通过员工持股平台百指投资间接控制漫道金服7.30%的股份,合计控制公司73%的股份。本次发行后,实际控制人将直接和间接控制公司54.75%的股份。如果实际控制人利用其控制地位,通过在股东大会上行使表决权对公司的经营方针、投资计划、董事和监事的选举、利润分配等重大事项加以控制或产生重要影响,对公司的人事、发展战略、经营决策等重大事项进行控制,有可能影响甚至损害公司及其他中小股东的利益,存在实际控制人不当控制的风险。



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作者丨陈晨

责编丨陈晨(微信zfzjcc)

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