“减持”拉卡拉

A股“第三方支付第一股”拉卡拉迎来上市以来最密集的股东减持潮。联想控股的逐步退出与创始人弟弟孙浩然的清仓式减持几乎同步进行，折射出第三方支付行业在强监管与业务转型双重压力下的深刻阵痛。

深秋的资本市场，一则减持公告引发关注。联想控股于2025年8月19日至9月22日期间减持拉卡拉807.81万股，持股比例降至23.97%。这已是联想控股今年内的第二轮有计划减持。

更具象征意义的是，拉卡拉创始人孙陶然的弟弟孙浩然几乎在同一时间完成了清仓式退出，彻底斩断了与这家上市公司的股权联系。两起减持事件相隔不到一个月，共同勾勒出资本对支付行业态度的微妙转变。

股东接连撤离背后，是拉卡拉业绩持续承压的现实。2025年半年报显示，公司营收26.51亿元，同比下降11.11%；净利润2.29亿元，同比下滑45.33%。在支付主业增长见顶的背景下，减持行为更显意味深长。

联想控股的减持计划实际上早有征兆。

今年6月27日，央行已批准其持股比例由26.54%降至23.54。随后在7月1日，拉卡拉公告披露联想控股计划在7月23日至10月22日期间减持不超过3%股份。

纵观拉卡拉上市六年来的股权结构变化，联想控股的持股比例已从IPO前的31.38%稳步下滑。

更具深意的是孙浩然的彻底退出。

作为创始人亲属及一致行动人，其清仓行为不免引发市场联想。通过集中竞价和大宗交易，孙浩然减持1927.09万股，套现约4.93亿元，从此与拉卡拉分道扬镳。

股东减持的背后，是拉卡拉业绩持续下滑的尴尬现实。2025年一季度，拉卡拉公司净利润同比腰斩，降幅达51.71%。上半年整体净利润2.29亿元，同比下降45.33%。

拉卡拉在财报中将此归因于银行卡收单市场整体交易量下降，公司支付交易总额同比减少9.2%。 事实上，线下收单机构的业务发展已经遇到了天花板。

事实上，线下收单业务的天花板已清晰可见——随着刷卡规模萎缩、扫码费率走低，机构盈利能力持续承压。

数据进一步印证了传统支付业务的疲软。上半年，拉卡拉公司数字支付业务收入23.6亿元，同比下降10.3%，支付交易金额1.96万亿元，同比下降9.2%。 其中，银行卡交易金额同比减少12.2%，扫码交易金额同比减少2.6%。

随着10月22日联想控股此轮减持截止日的临近，拉卡拉股权结构仍可能继续变动。一场属于支付行业的深度洗牌正在进行，无论是拉卡拉还是同行，寻找新的增长曲线已成为生存与发展的共同命题。

近年来，多家支付机构出现股权转让、股东退出现象，反映出市场对行业增长预期及监管环境的重新评估，也预示着支付业高毛利时代的终结与转型之路的开启。