蚂蚁参股，信联科技完成上市辅导！

山东高速集团控股、蚂蚁集团参股，并承接持牌支付机构信联支付非支付业务资产的重要ETC服务平台——山东高速信联科技股份有限公司IPO进程迎来新进展。

支付之家注意到，公开辅导备案信息显示，信联科技首次公开发行股票并上市项目已处于“辅导验收”状态。中泰证券披露的《关于信联科技首次公开发行股票并在创业板上市辅导工作完成报告》显示，其对信联科技的上市辅导工作已经完成。

从2024年3月办理上市辅导备案，到2026年6月进入辅导验收阶段，信联科技这场持续两年多的上市辅导，走到新的节点。

支付之家网曾在2024年3月关注到，信联科技开启A股上市征程。彼时披露的信息显示，2024年2月28日，信联科技与中泰证券签订辅导协议；2024年3月5日，信联科技在山东证监局办理上市辅导备案登记，辅导机构为中泰证券。

两年多后，信联科技IPO辅导项目进入辅导验收状态。对这家山东高速集团控股、蚂蚁集团参股的ETC平台来说，上市进程已经从辅导备案推进至申报前的重要阶段。

辅导工作完成，不等于IPO已经获受理，也不等于上市审核通过。按照A股IPO流程，企业完成辅导后，后续仍需递交申报材料，并经历交易所受理、问询、审核以及注册等环节。

中泰证券辅导工作已经完成，项目进入辅导验收阶段，距离正式申报更近一步。

这次进展还有一个变化，出现在上市板块口径上。

支付之家网2024年获得的辅导备案报告显示，信联科技当时拟在主板上市。而此次中泰证券披露的辅导工作完成报告名称中，项目表述为“首次公开发行股票并在创业板上市”。

主板与创业板对应的资本市场定位并不相同。主板更强调成熟稳定，创业板更强调成长性、创新性和科技属性。

对于以ETC发行服务起家，并逐步延伸数据科技、互联网加油、智慧停车、智能洗车等业务的平台公司来说，上市板块口径变化，也意味着其资本市场定位可能需要重新评估。

信联科技最终申报板块，仍需以后续正式申报文件和交易所披露为准。

信联科技并非普通ETC服务公司。

在2024年辅导备案阶段披露的信息中，山东高速集团有限公司直接持有信联科技56.93%股权，并通过青岛山高智远私募股权投资基金合伙企业间接控制信联科技1.90%表决权，合计控制信联科技58.83%表决权，为信联科技控股股东。

蚂蚁集团100%控股的上海云鑫创业投资有限公司持有信联科技9.94%股权，为其二股东。A股上市公司金溢科技、万集科技也在股东之列。

这一股东结构，让信联科技带有明显的产业协同特征。

山东高速提供交通场景和基础设施资源，蚂蚁集团提供互联网科技和数字化生态资源，金溢科技、万集科技则是ETC产业链上的上市公司。信联科技冲刺IPO，背后连接的是ETC发行服务、车主账户、交通缴费、智慧停车、互联网加油等一组涉车服务场景。

支付之家关注信联科技IPO，还有一个重要原因：它和持牌支付机构山东高速信联支付有限公司之间，有着深度历史关系。

信联支付早在2013年便获得人民银行颁发的《支付业务许可证》，业务范围曾覆盖互联网支付，以及北京市、天津市、河北省、山西省、山东省5省市预付卡发行与受理业务。

2019年前后，山东高速推动信联支付重组。

根据当时公开披露的信息，信联支付向信联科技无偿划转除第三方支付之外的业务及相关人员资产，包括ETC业务、金融、加油、无感支付、高速信息化、“e高速”App、无车承运等非支付业务和相关资产。

2021年，信联支付分立和变更注册资本、主要出资人及非主要出资人事项获得人民银行审批。相关批复信息显示，与支付业务相关的资产仍归信联支付所有，与支付业务无关的资产分割至信联科技。

这段分立历史，是理解信联科技IPO的关键背景。

信联科技今天冲刺资本市场，承接的是山东高速体系内围绕ETC、车主服务、高速信息化和涉车综合服务沉淀下来的非支付业务资产。它与信联支付同属山东高速体系，又在资产和业务边界上完成过拆分。

为什么冲刺IPO的是信联科技，而不是信联支付？

持牌支付机构独立上市一直存在较高难度。支付业务监管属性强，牌照边界清晰，资本市场会重点审视收入结构、合规成本、备付金安排、交易真实性、反洗钱、消费者保护、客户集中度以及持续盈利能力等问题。

信联科技走的是另一条路径。

支付牌照相关资产留在信联支付，ETC、加油、停车、洗车、高速信息化、无车承运等非支付业务资产由信联科技承接。信联科技面对资本市场时，讲述的已不再是单一支付牌照故事，而是交通科技、车主服务平台、智慧出行服务和涉车综合服务的成长逻辑。

在强监管环境下，支付业务和支付场景被重新拆分和组合。牌照业务继续纳入支付监管框架，非支付场景则通过新的平台主体寻找资本市场表达。

信联科技的价值，也不只是ETC发行服务上。

ETC表面上是高速公路不停车收费工具，背后连接的是车主、车辆、账户、银行卡、扣费、通行费、发票、停车缴费和交通服务。高速通行费扣缴、停车场无感支付、加油充电、车主权益、发票开具、物流车辆服务，这些场景都带有清晰的资金流和账户关系。

ETC的价值不在于争夺泛消费入口，而在于占据车主交通出行中的特定支付场景。

手机支付解决人的日常消费，ETC连接车和路之间的通行缴费。一个用户未必每天通行高速，但一旦形成车主账户和车辆绑定关系，平台就有机会围绕车辆生命周期持续提供服务。

这也是信联科技资本市场定位能否成立的关键。

如果信联科技主要依赖ETC发行服务，成长空间容易受到政策推广节奏、行业渗透率和新增发行周期影响。全国ETC大规模推广之后，单纯依赖新增发行量的增长逻辑很难长期维持。

如果信联科技能够围绕车辆用户持续延伸智慧停车、互联网加油、智能洗车、货车服务、物流场景、发票服务、交通数据科技等业务，它的资本市场定位就会更接近车主服务平台和智慧交通服务商。

资本市场看ETC平台，最终不会只看发行了多少ETC设备、绑定了多少车辆，也会看它能否把车主账户、车辆识别、通行缴费和涉车服务转化为持续收入。

信联科技IPO的核心看点，也正在这里。

完成上市辅导之后，信联科技仍有不少问题需要在后续招股书中回答。

最新股权结构是否发生变化，蚂蚁集团、金溢科技、万集科技等股东持股情况是否延续；信联科技与山东高速体系内公司的关联交易规模如何；与信联支付之间是否仍存在业务、系统、客户、账户或资金结算方面的协同关系；ETC发行服务收入占比是多少；智慧停车、互联网加油、智能洗车等涉车服务是否已经形成稳定收入；数据科技业务如何合规开展；用户信息保护和数据安全如何披露。

这些问题，将直接影响市场对信联科技的定位。

如果招股书披露显示，信联科技收入仍高度依赖ETC发行服务和集团体系资源，市场会更关注业务持续性、客户集中度和关联交易比例。如果涉车综合服务收入占比持续提升，智慧停车、加油、洗车、物流等场景具备扩张能力，市场对它的理解就可能从ETC服务商转向车主服务平台。

支付行业的价值，并不只存在于支付牌照本身。很多时候，能够被资本市场重新定价的，是支付牌照周边长期沉淀的场景、用户、账户关系和服务能力。

信联支付保留支付业务资产，信联科技承接非支付业务资产，再由信联科技推进IPO，这条路径本身就具有样本意义。

信联科技能否最终登陆资本市场，还有待后续审核进程给出答案。

但从目前进展看，这家山东高速集团旗下ETC平台，已经完成中泰证券上市辅导工作，并进入辅导验收阶段。

从信联支付分立，到信联科技承接非支付业务资产，再到今天完成上市辅导，信联科技走出了一条交通支付场景资产化的路径。

对支付行业而言，通用支付入口格局已经相对稳定，但垂直场景里的支付价值仍在继续生长。

高速通行、停车缴费、加油充电、车主服务，看似属于交通行业，背后连接的却是账户、扣费、结算、发票、数据和运营能力。

信联科技上市进程后续如何推进，仍要等待招股书和交易所审核信息进一步披露。它能否讲清楚ETC之外的车主服务和智慧交通业务，能否把交通场景里的支付价值转化为持续经营能力，将决定这家公司在资本市场上的真正位置。

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