刚收购Worldpay，支付巨头又成收购目标！

10月30日，英国金融时报披露，美国私募股权机构Clayton, Dubilier & Rice（CD&R）正在研究将支付巨头Global Payments私有化，并可能与另一家私募股权机构GTCR联合推进。相关交易的企业价值约为400亿美元。

路透随后援引知情人士称，CD&R正在评估这项交易，目前讨论仍处于初步阶段。消息传出后，Global Payments股价大幅上涨，10月30日收盘报96.84美元，单日涨幅达到12.97%。

此次私有化传闻还牵涉Worldpay此前的出售方GTCR。

2026年1月，Global Payments刚刚完成对Worldpay的收购，GTCR也通过这笔交易成为Global Payments的重要股东。如今，这家私募股权机构又被传出可能参与Global Payments的私有化。

刚完成大型收购，又成收购目标

2024年2月，金融科技企业FIS将Worldpay 55%的股权出售给私募股权机构GTCR，保留另外45%的股权。当时，Worldpay的企业价值为185亿美元，交易还设置了最高10亿美元的附加对价，具体金额与GTCR的投资回报挂钩。

2025年4月17日，Global Payments宣布收购GTCR及其他股东持有的Worldpay股权，同时将旗下Issuer Solutions发卡处理业务出售给FIS。FIS则将其持有的Worldpay剩余45%股权转让给Global Payments。

按照Global Payments当时披露的交易方案，Worldpay的净购买价格约为227亿美元，计入预计15.5亿美元税务资产后，总价值达到242.5亿美元。Issuer Solutions的企业估值为135亿美元。

交易完成后，FIS取得Issuer Solutions，同时将其持有的Worldpay剩余45%股权和约77亿美元现金交给Global Payments。GTCR及其他Worldpay股东则获得现金和Global Payments新发行的股票。

这笔交易改变了Global Payments的业务组合。收购Worldpay扩大了公司的商户收单和支付处理业务，出售Issuer Solutions则将发卡处理业务交给了FIS。Global Payments的业务重心由此进一步向商户支付集中。

在交易宣布后的整合过程中，Global Payments还面临来自投资者的压力。收购价格、债务增加和发行股票带来的股权稀释，都成为市场关注的问题。Worldpay能否兑现预期协同效益，也直接关系到这笔收购的最终价值。

2025年9月29日，Global Payments宣布与投资机构Elliott Investment Management达成合作，任命两名独立董事，并设立专门委员会监督Worldpay整合。双方的合作将整合进度和预期协同效益带入公司治理层面的重点议程。

2026年1月9日，Global Payments正式完成Worldpay收购及Issuer Solutions出售。按照公司当时披露的预计规模，合并后的业务将服务超过600万个商户地点，年处理约940亿笔交易，支付交易额约3.7万亿美元，覆盖175个以上国家和地区。

这笔大型收购完成不到10个月，Global Payments便传出私有化消息。刚刚完成业务扩张的支付巨头，再次进入大型资本交易的讨论之中。

从Worldpay卖方，到Global Payments重要股东

GTCR之所以成为此次传闻中的关键参与方，与其在Worldpay交易中取得的股份有关。

GTCR旗下GTCR W Aggregator向美国证券交易委员会提交的Schedule 13G文件显示，其受益持有Global Payments普通股43,268,041股，占公司已发行股份的15.45%。

计算这一持股比例时，Global Payments原有已发行股份为236,702,659股，再加上公司于2026年1月9日向GTCR新发行的43,268,041股。

Global Payments第二季度10-Q文件列示的收购对价股份为42,779,788股，比GTCR申报的受益持股少488,253股。这部分差额涉及附带交割后员工服务条件的股份，因此两份文件中的股份数量有所不同。

现金对价方面，Global Payments财报列示的金额约为60.47亿美元，其中1.536亿美元用于结算交割时自动归属的Worldpay员工股权奖励。因此，这一现金金额并非全部支付给GTCR及其他出售方的股权价款。

Global Payments与GTCR还签署了股东协议，对GTCR取得的股份设置分阶段解禁安排。相关股份分别在交割后12个月、15个月和18个月解除转让限制，GTCR在协议规定的持股期间还受到增持限制。

10月30日，金融时报披露GTCR可能与CD&R联合推进Global Payments私有化。如果双方最终达成合作，GTCR将从现有股东转变为潜在私有化交易的参与方。

GTCR手中的Global Payments股份，也为交易提供了一种不同于全部现金收购的可能性。如果GTCR愿意将现有股份滚存至私有化后的公司，便可以减少收购方需要筹集的现金，同时成为新公司的股东。

当然，这只是潜在的交易安排。GTCR是否参与、投入多少股份，以及CD&R与GTCR如何分配出资比例和控制权，目前都没有正式方案。

支付业务、债务与400亿美元估值

Global Payments完成Worldpay收购后，业务规模明显扩大，但新增业务究竟带来了多少实际增长，还需要从财务数据中观察。

2026年8月5日，Global Payments公布第二季度业绩。当季GAAP营业收入为33.21亿美元，调整后净收入为31.59亿美元，同比增长约34%。

如果将Worldpay上年同期业绩纳入比较基数，并剔除已出售的Issuer Solutions等业务，第二季度调整后净收入同比增长约4%。按报告口径计算的增长率达到34%，而可比口径下只有4%，两者之间的差距反映出并购并表带来的规模增长与原有业务增长并不相同。

第二季度GAAP摊薄每股收益为0.05美元，调整后摊薄每股收益为3.46美元，同比增长12%。调整后营业利润率达到42%，同比提高70个基点，GAAP营业利润率则为10.2%。

两项利润率采用不同的计算基础。调整后营业利润率以调整后净收入为分母，GAAP营业利润率则以GAAP营业收入为分母。公司GAAP营业利润率同比下降，主要受到Worldpay收购后新增无形资产摊销及收购整合费用上升的影响。

上半年，Global Payments归属于母公司的净亏损约17.87亿美元，其中终止经营业务净亏损约16.88亿美元。公司为终止经营业务确认约17.04亿美元所得税费用，主要与出售Issuer Solutions时相关商誉无法税前抵扣，以及其他交易产生的应税差异有关。

Global Payments上半年经营活动净现金流为3.74亿美元，低于上年同期的13.73亿美元。公司将现金流下降部分归因于Worldpay收购、Issuer Solutions出售相关支出，以及收购交易中承接的部分负债。这一数据还包含终止经营业务产生的现金流。

截至2026年6月30日，Global Payments长期债务总额约224.18亿美元，其中一年内到期部分约9.25亿美元，非流动部分约214.93亿美元。

同期，公司持有现金及现金等价物约54.09亿美元，其中可用于一般经营用途的现金约16.98亿美元。公司持有的部分资金还涉及商户结算、风险准备和客户资金安排，商户结算资金需要按照既定安排支付给商户。

债务规模和现金状况，也是此次400亿美元私有化传闻中的重要因素。

金融时报将Global Payments的企业价值估算为约400亿美元，其中约230亿美元为股权价值，另有超过170亿美元净债务。截至第二季度末，公司债务总额约224.18亿美元，现金及现金等价物约54.09亿美元，两项数据相抵后，差额约170.09亿美元，与金融时报的估算基本吻合。

路透援引的分析师则将Global Payments净债务估算为接近220亿美元，高于按照公司账面债务和现金计算的结果。

这里的400亿美元指企业价值，包括股权价值和净债务，并不是买方已经向股东提出的收购价格。金融时报采用的约230亿美元股权价值对应消息传出前的市场价格。10月30日，Global Payments股价上涨12.97%，收于96.84美元，公司市值随之升至约256亿美元。

如果交易进入正式报价阶段，买方需要同时考虑股东收购溢价、原有债务承接和新增融资。Global Payments超过200亿美元的债务规模，也意味着收购方必须评估未来现金流能否支撑债务再融资和利息支出。对于一笔可能达到数百亿美元的杠杆收购，这些因素都会影响最终交易条件。

Global Payments定于11月5日公布第三季度业绩。Worldpay并入后的实际经营表现，将为市场判断这笔收购的成效提供新的依据，也会影响潜在私有化交易的估值和融资安排。

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