港交所披露文件显示，上海商米科技集团股份有限公司已通过港交所上市聆讯，披露聆讯后资料集后，IPO进程进入发行推进阶段。本次联席保荐人包括德意志银行、中信证券与农银国际。
商米将自身定位为商业物联网（BIoT）解决方案提供商，业务由智能设备与BIoT PaaS平台组成，并援引灼识咨询数据描述其在安卓端BIoT领域的市场位置与覆盖情况。
该类企业的定价讨论通常绕不开两点：硬件装机网络的替换成本，以及平台与服务能否在收入结构中形成可持续的增量。
财务摘要显示，商米2024年收入为34.56377亿元，较2023年的30.70569亿元增长12.6%；2024年毛利为9.97331亿元，除税前利润为2.07209亿元，期内利润为1.81043亿元。截至2025年9月30日止九个月，公司收入为22.40677亿元，上年同期为21.94630亿元。
收入结构方面，2024年销售智能设备收入为34.37993亿元，占总收入99.5%；PaaS平台及定制服务收入为1838.4万元，占比0.5%。截至2025年9月30日止九个月，PaaS平台及定制服务收入为2277.8万元，占比1.0%。在“软硬一体”的叙事之下，硬件销售仍是当前的收入支柱，平台与服务的体量尚小。
风险因素章节披露，公司经营及财务表现可能受到一名主要客户（客户B）相关法律与仲裁事项影响，客户B曾在巴西法院取得临时命令。其后在2025年12月向国际商会（ICC）提出仲裁，并提出包括约3.539亿美元违约罚款等在内的主张。资料集亦披露，客户B为一家总部位于巴西马瑙斯的支付解决方案提供商。
客户集中度在资料集中给出了明确口径。2024年公司来自前五大客户的收入合计为14.214亿元，占收入41.1%；最大客户贡献7.589亿元，占收入22.0%。截至2025年9月30日止九个月，前五大客户合计占比为37.8%，最大客户占比为12.5%。
在收入结构仍以硬件为主的情况下，客户集中度与单一大客户依赖，会直接影响外界对订单波动、回款节奏与海外经营稳定性的评估。
资料集同时披露，公司客户数量在2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别为2,506名、2,337名、2,262名及1,965名。
客户数量变化与装机网络扩张之间的关系，将进一步影响外界对其客户结构、渠道分布与平台服务渗透情况的判断。
通过聆讯后，信息披露进入更密集的发行阶段推进窗口。后续更值得跟踪的变量主要集中在三处：PaaS与服务收入占比能否持续抬升并呈现更稳定的毛利结构；前五大客户占比与单一大客户依赖是否继续下降；海外市场的合规、交付与回款节奏能否更稳定地穿越周期。
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